近期 ,“反内卷 ”政策密集出台,各行业纷纷发声响应,一度成为股票与商品市场的交易热点 。记者关注到,券商“反内卷”相关研报也迅速出炉并刷屏!
据不完全统计 ,7月1日至今,至少23家券商发布36篇研报对反内卷进行系统研究,其中不乏专题及深度研究。各大券商普遍关注三个方向:如何看待本轮“反内卷”?“反内卷”对资本市场影响几何?哪些行业有望受益?
如何看待本轮“反内卷 ”?
今年7月1日召开的中央财经委员会第六次会议强调 ,纵深推进全国统一大市场建设,要聚焦重点难点,依法依规治理企业低价无序竞争 ,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出。同日,《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》。市场对于“反内卷”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升 。
东吴证券首席经济学家芦哲表示 ,自2024年至今,“反内卷 ”是国内政策关注重点之一。“内卷式竞争”的对立概念是“定价权”,对于制造业企业而言 ,提高定价权可能是从根本上解决“内卷式竞争 ” 、建立预防和化解拖欠企业账款长效机制的方式。
中信证券认为,本轮“反内卷”与2015年至2016年的供给侧改革主要存在三重差异:一是行业覆盖面更广;二是上游企业经营情况相对更好,导致企业自发参与减产意愿相对偏弱;三是本轮供需失衡的部分新兴行业民企占比更高、吸纳的就业人数更多 。
“反内卷”行情能否持续?
随着近期国内政策面持续聚焦“反内卷 ”,钢铁、煤炭、光伏等板块也随之发酵。今日 ,光伏概念股再度走强,截至收盘,通威股份涨停 ,亚玛顿上演“地天板”。
展望后市,华安证券认为,本轮“反内卷”行情是在相关周期品板块前期滞涨背景下(其余方向均有过轮动) ,同时恰逢中央财经委提及治理低价无序竞争催化下的主题行情 。这是个短期的主题机会,空间和持续时间都将有限,对于需要景气度快速改善而提供行情实际支撑的相关板块而言 ,难有基本面支撑。
天风证券认为,“反内卷 ”行情如果发展顺利,可能分为三阶段:第一阶段政策催化下的预期(幅度可能较小) ,第二段定价资源品价格上涨,第三段定价资源品高价横住的时间。
目前投资者或预期类似2016年至2017年供给侧改革带来的资源股行情,但是目前行情尚在预期阶段,后续仍需观察政策落地和产能出清情况 ,如果没有真实的出清,行情可能不会有后续两个阶段 。
兴业证券表示,对金融市场来说 ,短期来看,行业自律减产有助于阶段性收窄供需缺口,政策引导亦能带来市场情绪和预期的提振;长期视角下 ,如要从阶段性交易主线变为持续性的行情,还需要扭转供过于求的局面,实现价格回升 、盈利改善。
哪些行业有望受益?
“反内卷”政策指引下 ,哪些行业或产业链有望迎来竞争格局改善?
东吴证券首席策略分析师陈刚认为,本次“反内卷”对恶性竞争纠偏,以及对新兴产业的边际作用会更为明显。其中 ,对于汽车等央国企占比较高的行业而言,政策性推进并购重组、产业整合的阻力更小 。
具体而言,他建议依次关注:一是光伏产业链(优先关注硅料、玻璃龙头企业)及受光伏β影响估值遭受压制的储能相关环节(如逆变器),锂电产业链 ,新能源整车,成熟制程晶圆代工;二是出现产能过剩的中上游传统行业,如钢铁 、水泥、玻璃、瓷砖 、部分化工品(涤纶长丝、聚酯瓶片);三是部分新兴非制造业 ,如电商。
华创证券策略团队从国企占比、行业集中度 、价格弹性、税收、就业5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业。 较为受益的行业包括:煤炭开采 、焦炭、普钢、能源金属、玻璃玻纤 、冶钢原料、贵金属、白酒 、酒店餐饮。
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